您的位置:首页 >地产月刊 >要闻正文

9月债市收益下行空间有限 哪些因素值得关注?

来源:国际金融报 时间:2021-09-14 10:38:35

‍‍回顾8月,债市以震荡为主,收益率整体小幅上行。

业内人士告诉《国际金融报》记者,现阶段来看,基本面对于债市相对有利,主要体现在经济走势、通胀变化和货币政策预期等方面。不过,尽管基本面仍支持做多,但目前债券收益率上下浮动的空间都不大。

那么,9月份债市行情将会如何演绎?哪些方面值得重点关注?

收益下行空间有限

对于基本面相关情况,中航信托宏观策略总监吴照银在接受《国际金融报》记者采访时表示,现阶段来看,基本面对于债市相对有利,主要体现在经济走势、通胀变化和货币政策预期等方面。

从上半年来看,输入性通胀引发了市场关注,大宗商品成为政府和市场关注的焦点。无论是中央政治局会议,还是国务院常务会议,都强调要“做好大宗商品保供稳价工作”。

“可以看到,近期德尔塔病毒引发经济需求下滑,大宗商品应声调整。未来几个月,全球经济存在下行压力,商品需求下滑,PPI(工业品出厂价格指数)或将稳步下行,通胀压力也有望明显缓解。”吴照银分析称。

数据方面,7月CPI(居民消费价格指数)和PPI表现分化,CPI同比涨幅回落至1.0%,PPI同比涨幅上行至9.0%。“但是,PPI高点已过,大宗商品走弱将驱动PPI回落。”吴照银强调。

吴照银表示,货币政策方面,7月份央行全面降准0.5个百分点,虽然MLF(中期借贷便利)和LPR(贷款市场报价利率)利率依然保持不变,但货币政策已经比之前宽松。而未来几个月,债市或有望从货币政策应对宏观经济下行可能进行的调整中获益。

吴照银告诉记者,尽管基本面仍支持做多,但目前债券收益率上下浮动空间都不大。“当前债市收益率并不高,10年国债收益率已经下行至一年期MLF利率以下”。

记者了解到,一年期MLF利率是市场高度关注的政策利率,也是长期市场利率的锚。目前一年期MLF利率是2.95%,处于MLF发布以来的低点。而7月央行降准后,10年期国债收益率已经下行至2.85%上下,比一年期MLF利率低约10BP(基点)。

“相对MLF利率,10年期国债收益率不算高。去年疫情期间和2016年,10年期国债收益率和一年期MLF利率倒挂程度较大。”吴照银表示,因此,当前国债收益率进一步下行空间有限。

哪些因素值得关注

近日,摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部施同亮指出,对于后市,应该更加关注的风险包括供给冲击的担忧并未消散,8、9月为年内债券供给集中释放的窗口,可能引起配置需求结构性短缺。

此外,虽然基本面和央行态度对债市有利,但债券收益率水平处于历史低位,性价比不高。

近日,有媒体报道,监管机构要求资管新规过渡期结束后,不再存续或新发以摊余成本法计量的定期开放式理财产品,9月开始优先使用市值法估值,10月底完成存量资产整改。

那么,在资管新规过渡期年底结束和理财回归净值定价的背景下,债市可能会受到什么影响?

吴照银告诉记者,总体而言,银行理财全面净值定价可能引起市场波动,但不足以改变市场趋势,主要体现在以下两个方面:

首先,资产定价方式的改变会引发一些市场混乱,银行理财相对公募基金收益稳定的优势不复存在,但目前并没有证据表明投资者会因此而抛弃银行理财。

其次,银行理财重仓的永续债、二级资本债受冲击较大,市场流动性欠佳的私募债也会受影响,但并不一定会蔓延至其他债券。

信用风险方面,吴照银分析称,今年前7个月,信用债评级下调数量高于去年,而评级上调相对稀少。评级下调的行业集中于建筑、非银金融、和交通运输等领域,并且以中小企业、民营企业居多。

“相关企业受PPI影响较大,成本上升,盈利状况不乐观。以房地产为代表的部分行业,监管措施越来越严格,头部企业也出现信用风险,需要重点关注。”吴照银进一步指出。‍‍

最新资讯

热点推荐

栏目推荐